像CFO那樣看供應鏈管理

當今最具有商業(yè)挑戰(zhàn)的問題之一是如何提供極具競爭力的回報給投資者。不是所有企業(yè)都和海爾、聯(lián)想、通用電器、沃爾瑪?shù)冗@樣的國內(nèi)外大公司直接爭奪客戶、展開競爭，但是所有企業(yè)都在金融資本市場追逐有限的資金，為企業(yè)業(yè)務的不斷擴展注入新的血液。只有這些能夠提供具有競爭力投資回報的企業(yè)才能不斷獲得資金，取得成長；而其余的只能緩慢發(fā)展和停滯不前，并最終被市場淘汰。

當然，中間有很多方式可以提高企業(yè)的投資回報率，供應鏈管理(SCM)是其中具有潛力，而由于下述的某些原因在歷史上非常容易被公司高層忽視的一種方式：

●傳統(tǒng)上包括公司總裁、財務總監(jiān)在內(nèi)的公司高層都把SCM當作削減成本的工具，而沒有認識到其給財務績效的各方面(成長、收益和資本利用)所帶來的影響。

●由于許多SCM專家不具備財務方面的背景，導致他們不能有效地把SCM變革所帶來的價值清晰地傳遞給公司高層。

本文將通過研究SCM和財務之間的內(nèi)在聯(lián)系，來展示如何通過SCM變革來提升企業(yè)的整體財務績效。

股票價格是如何決定的?

排除市場短期的投機因素，公司股票價格高低取決于投資者對其能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟價值增加(EVA)能力的預期。EVA是指一個企業(yè)的收入減去其開展業(yè)務而產(chǎn)生的所有成本，這個“所有成本”包括業(yè)務成本、稅以及資本籌措成本，即返還給投資者的回報，如貸款利息、股息、配股等。

EVA的計算公式如下：

EVA＝(銷售利潤率×資本利用率-加權平均資本成本率)×投入資本

通常產(chǎn)生的EVA通過以下兩種方式反饋給投資者：

●股票分紅：EVA的一部分通過股票分紅的方式返還給當前投資者。這部分直接增加了投資者的回報。

●再投入：EVA的另外一部分通過對企業(yè)經(jīng)營的再投入，對企業(yè)的預期收入增長起到推進作用。企業(yè)的預期收入增長將會加強企業(yè)未來EVA產(chǎn)生的能力。由于股票價格高低取決于投資者對其能夠產(chǎn)生的EVA能力的預期，所以EVA的再投入會提升公司股票的市值，使得投資者能夠以高于當初購入股票的價格賣出股票，從而獲得投資收益。

在給定的收入水平上，EVA衡量股東價值的變化。換句話說股東價值的最大化意味著EVA的最大化。通過前述EVA公式我們可以知道，影響EVA因素有三個：

●銷售利潤率：是指利潤(即銷售收入減去業(yè)務成本)占銷售收入的比例。

●資本利用率：指每投入一元資本所能帶來的額外業(yè)務收入。

●加權平均資本成本率：資本來源有兩個方面，貸款和股東權益。在考慮了貸款和股東權益的籌資成本以及兩者在整個資本構成的比例后，通過加權平均得出的資本成本率我們稱之為加權平均資本成本率。

換句話說，提高EVA就是加強利潤率，提高資本利用率以及減少加權平均資本成本率。加權平均資本成本率與公司的資本構成以及資本市場的環(huán)境有關，本文對此不作深入討論。下面通過幾個具體的實例向大家展示增加銷售，提高利潤率和提高資本利用率是如何影響EVA的。

利潤率和資本利用率對EVA的影響

為了便于討論，我們假設有一個年銷售額為2500萬元的公司“ABC”，其EVA如表1所示。表1右側顯示的是每一元收入所產(chǎn)生的利潤，占用的資本及所帶來的經(jīng)濟價值增長。

為了簡化計算，我們這里不考慮通過銀行貸款所帶來的稅務上的有利因素。

利潤率

由于利潤率是由銷售收入與成本的差所決定的。提高利潤率意味著開源節(jié)流，即增加銷售收入并減少成本。提高銷售收入的相應供應鏈變革有：

●提高銷售預測的精確度來減少缺貨率，以此提高銷售額。

●加強客戶訂單處理系統(tǒng)，提升客戶服務水平，以此帶來更多的客戶訂單。

●加強研發(fā)與制造的銜接，縮短新產(chǎn)品的上市周期。

相應的，削減成本的方法有：

●減少供應鏈上的庫存

●較少物流成本

●較少制造成本

根據(jù)統(tǒng)計，上海物流費用占銷售額的比例為18%，而日本和美國分別為11%和5%。我們假設通過實施相應的供應鏈解決方案導致物流成本削減10%，即物流費用占銷售額的比例從18%下降至16.2%，如表2所示，由此帶來的EVA增加為23萬元。

資本利用率

如前所述，資本利用率是指每投入一元資本所能帶來的額外業(yè)務收入。根據(jù)表1，當前ABC公司每產(chǎn)生一元業(yè)務收入所需要的資本為0.3元，即資本利用率為1/0.3=3.33，而著名的電腦直銷公司DELL公司的資本利用率為7.45。

提高資本利用率的途徑是削減單位收入所占用的資本。這

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