低碳經(jīng)濟(jì)背景下煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析論文
一、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)對煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響
企業(yè)生存發(fā)展的時(shí)代背景發(fā)生改變，必然要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)要由單一經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)向生態(tài)效益-經(jīng)濟(jì)效益雙目標(biāo)轉(zhuǎn)變。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)的轉(zhuǎn)變需要企業(yè)將籌資、投資、資金運(yùn)營等各財(cái)務(wù)管理方面的目標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的改變，這些外在、內(nèi)在的改變必定會給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。
（一）低碳經(jīng)濟(jì)對籌資方面造成的影響。主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一方面，籌資難度加大，無法籌集足額資金改善煤炭企業(yè)的高碳生產(chǎn)經(jīng)營模式。隨著“低碳經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，衍生出了“低碳融資”的概念。低碳融資是指銀行業(yè)實(shí)施綠色信貸政策，促使金融資金流向低碳企業(yè)。為了規(guī)范這一融資行為，國家出臺了《綠色信貸指引》政策。對于多數(shù)從事煤炭生產(chǎn)和銷售的企業(yè)而言，主要資金來源于銀行貸款。綠色信貸政策的出臺徹底改變了低碳經(jīng)濟(jì)背景下煤炭企業(yè)的融資環(huán)境，提高了融資門檻，加大了融資難度，給煤炭企業(yè)融資帶來了不利影響。另一方面，籌資數(shù)額增大，償債風(fēng)險(xiǎn)增加。在低碳經(jīng)濟(jì)背景下，煤炭企業(yè)為了滿足國家、市場的要求，需要加大各種諸如清潔生產(chǎn)技術(shù)、節(jié)能減排技術(shù)、廢物利用技術(shù)等低碳技術(shù)的研發(fā)力度，然而這些項(xiàng)目的實(shí)施必然會加大企業(yè)的資金使用量，出現(xiàn)籌資數(shù)額激增的現(xiàn)象，加大煤炭企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)。
（二）低碳經(jīng)濟(jì)對投資方面造成的影響。影響主要表現(xiàn)在投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的增加。隨著低碳經(jīng)濟(jì)的'發(fā)展，生態(tài)環(huán)境對煤炭企業(yè)的要求越來越高。然而，就煤炭企業(yè)而言如何揚(yáng)長避短，研發(fā)和利用低碳技術(shù)為企業(yè)創(chuàng)收是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)。雖然國際上提出清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），認(rèn)為發(fā)達(dá)國家有義務(wù)向技術(shù)不夠成熟的發(fā)展中國家提供資金援助和技術(shù)支持，但是就目前而言我國大多數(shù)煤炭企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、技術(shù)水平、研發(fā)能力較之還有一段距離。所以，在對低碳技術(shù)或設(shè)備的投資進(jìn)行可行性研究時(shí)，很可能因?yàn)槿狈χ苊�、系統(tǒng)的投資分析，或者所獲得的信息失真與滯后，也可能是技術(shù)要求不到位，而使得投資項(xiàng)目具有盲目性，形成企業(yè)直接的投資風(fēng)險(xiǎn)，影響項(xiàng)目投資回報(bào)，甚至拖垮企業(yè)。
�。ㄈ┑吞冀�(jīng)濟(jì)對資金運(yùn)營方面造成的影響。低碳經(jīng)濟(jì)除了造成應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)之外，還會造成運(yùn)營成本上升。一方面，隨著生態(tài)環(huán)境的破壞愈加嚴(yán)重，政府、居民對污染的忍耐程度逐漸降低，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)刻不容緩。這使得煤炭企業(yè)對于環(huán)境治理的支出加大，運(yùn)營成本也將隨之加大。另一方面，國家通過稅制轉(zhuǎn)型引導(dǎo)和調(diào)節(jié)煤炭企業(yè)節(jié)能減排。例如增值稅轉(zhuǎn)型、資源稅改革都增加了企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的成本費(fèi)用，壓縮了煤炭企業(yè)的利潤，對煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理造成極大影響。
�。ㄋ模┑吞冀�(jīng)濟(jì)對可持續(xù)發(fā)展方面造成的影響。在低碳經(jīng)濟(jì)背景下，高污染、高能耗的煤炭企業(yè)如不能快速有效地轉(zhuǎn)變其生產(chǎn)運(yùn)營模式以適應(yīng)相關(guān)法律法規(guī)的要求，其未來可持續(xù)發(fā)展的可能性將受到極大威脅，這與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)破產(chǎn)不一樣，煤炭企業(yè)的生存不僅受到市場影響，還受到國家法律以及宏觀政策的制約，所以低碳經(jīng)濟(jì)對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展將帶來深刻影響。
二、低碳經(jīng)濟(jì)背景下煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)
從前面的分析中可以看出，在低碳經(jīng)濟(jì)背景下，煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資增大；成本費(fèi)用增大；資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率較低；可持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大等。
�。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)投資增大。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)對煤炭的需求也有所增加。一方面，煤炭企業(yè)為了滿足需求，擴(kuò)大規(guī)模，加大了對固定資產(chǎn)的投資。另一方面，低碳環(huán)保也要求企業(yè)注重設(shè)備的環(huán)保性能，這無疑加大了企業(yè)對固定資產(chǎn)的投入力度，固定資產(chǎn)占用資金比率不斷增加。
�。ǘ┏杀举M(fèi)用增加。煤炭企業(yè)生產(chǎn)加工過程復(fù)雜，生產(chǎn)環(huán)節(jié)較多，造成產(chǎn)成品成本費(fèi)用較高。而當(dāng)前發(fā)展的低碳經(jīng)濟(jì)加大了煤炭企業(yè)對成本費(fèi)用控制的難度。一方面企業(yè)需要加大科研投入，改良技術(shù)降低碳排放，以期達(dá)到要求。另一方面國家的多項(xiàng)稅制改革，如資源稅中提高了煤炭資源的稅率，增值稅的轉(zhuǎn)型等稅制變化都督促企業(yè)降低二氧化碳的排放。雖然從全社會的角度而言，國家宏觀政策能夠很好地引導(dǎo)企業(yè)向低碳方向發(fā)展，但是對煤炭生產(chǎn)企業(yè)而言，這無疑加大了企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的成本費(fèi)用，加大了企業(yè)成本控制的壓力，壓縮了煤炭企業(yè)的利潤，對煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理造成極大影響。
�。ㄈ┵Y產(chǎn)負(fù)債率高，流動(dòng)率低。負(fù)債融資作為煤炭企業(yè)資金籌集的最主要來源，在低碳經(jīng)濟(jì)背景下也不例外。煤炭企業(yè)為了能更快適應(yīng)外部宏觀環(huán)境的變化，需要加大各種低碳技術(shù)的研發(fā)與運(yùn)用力度，必然會加大企業(yè)的資金使用量，出現(xiàn)籌資數(shù)額激增的現(xiàn)象，利息壓力較大，同時(shí)大部分籌措的資金用于固定資產(chǎn)的建設(shè)，多數(shù)煤炭企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)比率較低的問題，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。
�。ㄋ模┛沙掷m(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大。在低碳經(jīng)濟(jì)背景下，高污染、高能耗的煤炭企業(yè)的經(jīng)營持續(xù)性不僅受到市場的影響，還受到國家法律以及政策的制約，也就是說，走低碳發(fā)展路線不是企業(yè)能夠進(jìn)行自主選擇的，而是必須選擇的，因此，對煤炭企業(yè)而言，如不能快速有效地轉(zhuǎn)變其生產(chǎn)運(yùn)營模式以適應(yīng)相關(guān)法律法規(guī)的要求，其未來可持續(xù)發(fā)展的可能性將受到極大威脅。
三、低碳經(jīng)濟(jì)背景下煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系
結(jié)合發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，以及低碳經(jīng)濟(jì)背景下煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，本文從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力及發(fā)展能力角度構(gòu)建煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。
（一）償債能力指標(biāo)。一般而言，償債能力可以劃分為短期償債能力和長期償債能力。本文選取速動(dòng)比率和現(xiàn)金債務(wù)比來衡量短期償債能力，利息保障倍數(shù)和長期資產(chǎn)使用率衡量長期償債能力。其中長期資產(chǎn)使用率為所有者權(quán)益和長期負(fù)債之和除以固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)之和。之所以采用長期資產(chǎn)使用率代替?zhèn)鹘y(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債率來衡量長期償債能力，是因?yàn)槊禾科髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性：一方面，由于煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要投入大量的固定資產(chǎn)，而債務(wù)融資作為其主要的籌資手段，使得煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比普遍較高，盲目使用該比率衡量煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易得出錯(cuò)誤結(jié)論。另一方面，對于持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)而言，其償還短期、長期債務(wù)的最佳途徑是使用較高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)，只有在企業(yè)瀕臨破產(chǎn)時(shí)才會考慮變賣固定資產(chǎn)，所以資產(chǎn)負(fù)債率中資產(chǎn)部分包含固定資產(chǎn)，這對大部分資產(chǎn)為固定資產(chǎn)的煤炭企業(yè)而言指標(biāo)價(jià)值意義不大。因此選用長期資產(chǎn)使用率更符合煤炭企業(yè)的實(shí)際情況。
�。ǘI運(yùn)能力指標(biāo)。本文選取的衡量營運(yùn)能力的指標(biāo)主要有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)投資回報(bào)率、固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。其中固定資產(chǎn)投資回報(bào)率等于營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增加額與新增固定資產(chǎn)平均值之間的比值。固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與固定資產(chǎn)平均值之間的比值。本文采用固定資產(chǎn)投資回報(bào)率和固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率代替固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是因?yàn)�，首先，對煤炭企業(yè)而言，固定資產(chǎn)投資占很大比重，設(shè)定一個(gè)指標(biāo)定期衡量其投資回報(bào)情況很重要。其次，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過于籠統(tǒng)，不能清晰地反映近期固定資產(chǎn)的投資回報(bào)狀況，主要是對整個(gè)固定資產(chǎn)進(jìn)行評價(jià)。最后，企業(yè)利潤有被粉飾的可能，采用固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率能夠較好地避免這一風(fēng)險(xiǎn)。
�。ㄈ┯芰χ笜�(biāo)。結(jié)合煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，本文選取了銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率、每股收益及主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率作為衡量盈利能力的指標(biāo)。其中每股收益主要用于規(guī)模狀況不同的企業(yè)間進(jìn)行比較，有助于幫助煤炭企業(yè)進(jìn)行橫向比較，確定自身位于行業(yè)的狀況。主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率則主要反映煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)狀況，便于消除投資活動(dòng)的影響，評價(jià)煤炭企業(yè)的核心盈利能力。
（四）發(fā)展能力指標(biāo)。低碳經(jīng)濟(jì)背景增加了對煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力及生態(tài)環(huán)境效益的考察，因此在設(shè)計(jì)煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，所考核的指標(biāo)應(yīng)該更加全面，不僅包括財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核，還應(yīng)該引進(jìn)發(fā)展能力指標(biāo)。本文主要選取了凈資產(chǎn)收益率和資源儲量比率來衡量煤炭企業(yè)的發(fā)展能力。其中資源儲量比率是指采礦權(quán)和行業(yè)采礦權(quán)平均值的比值。對依靠開采自然資源進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的煤炭企業(yè)而言，資源的總儲量有限，誰擁有更多的采礦權(quán)誰就更有可能占領(lǐng)市場的主導(dǎo)權(quán)，因此資源儲量比率作為特色指標(biāo)對衡量煤炭企業(yè)發(fā)展能力具有重要作用。
四、結(jié)語
低碳、環(huán)保是當(dāng)今社會的發(fā)展趨勢，也是煤炭企業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。本文基于這一時(shí)代背景，構(gòu)建了符合煤炭企業(yè)特征的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，力求為煤炭企業(yè)提供參考和借鑒。
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