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我國黃金儲備政策的選擇評析論文
一、我國現(xiàn)階段的黃金儲備情況與發(fā)展趨勢
1我國黃金儲備現(xiàn)值
目前我國黃金儲備已達到1054噸，在各國公布的黃金儲備中，只有6個國家超過1000噸，中國排名第五。本世紀以來，我國調(diào)整過兩次黃金儲備，即2001年和2003年，分別從394噸調(diào)整到500噸和600噸。自2003年以來，逐步通過國內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場交易等方式，增加了454噸。從03年以來我國的黃金儲備的增加數(shù)額，大多是在金融危機的刺激下匆忙購買的，由09年至今為止均未有黃金儲備的持有量的變動，這足以可見中國的黃金儲備缺乏前瞻規(guī)劃與戰(zhàn)略遠見。
2我國高額的美元（外匯）儲備及潛在風險
具IMF組織的估計，我國國際儲備中美元儲備高達70%以上；按這個比例計算，我國具體持有的美元儲備在14000億美元之間。如此高額的單一外匯儲備管理起來有很大的難度，一旦美元大量貶值，我國勢必面臨國家資產(chǎn)縮水的危險。事實上，在我國不斷增持美元為主的外匯吃唄的同時，美元自2005年起相對人民幣的不斷縮水使得我國官方儲備嚴重縮水，國家財產(chǎn)面臨嚴重的貶值壓力。增加黃金儲備持有，勢在必行。
3發(fā)達國家與發(fā)展中國家的黃金儲備持有趨勢
由黃金儲備數(shù)量的變動趨勢來看，發(fā)達國家擁有的黃金儲備量在逐年減少，而發(fā)展中國家雖然有所起伏，但是總體趨勢是上升的。這個現(xiàn)象的產(chǎn)生主要是由于兩類國家所擁有的黃金數(shù)量基數(shù)以及黃金儲備比重相差很大，因而隨著經(jīng)濟的發(fā)展，二者必然會有一個趨近的過程。另外由于發(fā)達國家稅國際金融市場的運作，偏重多持有外匯儲備資產(chǎn)，通過在金融市場的相應運作謀取較高的收益率；相比之下，發(fā)展中國家由于在國際金融市場的弱勢地位，中央政府為規(guī)避風險，而選擇具有較高安全性的黃金儲備。另外發(fā)展中國家開始意識到黃金依然起到國際貨幣的作用，可以作為一國的財力后盾。而近幾年發(fā)展中國家經(jīng)濟快速增長所積累的外匯儲備，也使得它們具有成為國際黃金市場的大買家的能力。
二、我國黃金儲備規(guī)模的選擇及相應政策
1增持黃金儲備的必要性
國際儲備的多少，直接決定了人民幣幣值是否穩(wěn)定。黃金儲備是某一貨幣從主權貨幣走向國際貨幣的物質(zhì)基礎，大量足額的黃金儲備是簡歷信用貨幣在國際上自由兌換的前提。之所以美國被稱作“美金”，正是有因為其龐大的黃金儲備，世界第一的黃金儲備與美元的世界貨幣地位密不可分。而在中國，僅僅1000余噸的儲備黃金明顯滿足不了人民幣成為世界貨幣的需求，黃金儲備量不足導致人民幣的國際結算與支付能力的乏力。
增持黃金借以規(guī)避外匯（美元）風險。隨著美元逐步失去信任的同時，黃金卻向著相反的方向走。近年里美國大舉發(fā)行國債，毫無疑問將導致美元的持續(xù)性貶值，中國作為美國的第一大債權國，應該增持黃金，以平衡外匯儲備，力保外匯資產(chǎn)保值；同時也是對以美國為首采取負債策略的國家發(fā)出一個抗議的信號。
2影響央行調(diào)整黃金儲備規(guī)模的因素
黃金儲備受供給因素的制約。目前，黃金供應被少數(shù)國家所壟斷而且增長緩慢，使得新興市場和發(fā)展中國家增持黃金具有較大難度，發(fā)展中國家提高黃金儲備規(guī)模的成本急劇上升，這也將導致增持黃金積極性受挫。
外匯儲備管理模式與管理目標將決定黃金儲備規(guī)模。一國中央銀行出于匯率穩(wěn)定的政策目標，可能傾向于持有較多的外匯儲備以便用于隨時條款外匯市場，從而提高貨幣資產(chǎn)在外出儲備中的比重。
從長期來看看，黃金雖然可以做到防范匯率風險，提高收益水平，但其風險也相對較高。近年來，黃金價格波動較為強烈，其風險水平強于其他投資渠道，因此各國在調(diào)整黃金儲備規(guī)模時，必須結合本國國情，依據(jù)本國的風險容忍程度制定相應黃金儲備規(guī)模。
3增加黃金儲備的途徑
鑒于我國黃金市場和國際市場的差距較大，進一步擴大央行對黃金企業(yè)的直接收儲力度勢在必行。與發(fā)達國家的黃金儲備絕大部分是在金本位時期所積累的情況不同，我國的黃金儲備是由中央銀行以人民幣向國內(nèi)黃金礦山企業(yè)、居民收購形成的。基于此，央行應增加直接從生產(chǎn)渠道的購買規(guī)模；通過培育完善的國內(nèi)市場體系，擴大在國內(nèi)市場的黃金采購數(shù)量。在黃金現(xiàn)貨市場上贏采取更多的黃金現(xiàn)貨延期交易模式，吸引更多投資者的參與。
在國際市場中選擇合適的代理機構，尋求合適的時機，增加對現(xiàn)貨黃金的購入以使國際儲備的構成更加合理，或是待黃金價格上漲后再拋出獲利。同時注意買入的時機并進行嚴格保密，合理規(guī)避短期大量增值的黃金而導致金價攀升的過高成本。另外，在國際市場中，可以利用外匯儲備投資大型國際金礦公司的股票，加強與具有黃金資源的國家合作，獲得對金礦公司的一部分控制權，從而間接擁有黃金資源。
4對當前黃金儲備政策制定的建議
完善黃金市場，創(chuàng)新黃金業(yè)務品種，采取藏金于民的管理方式。打造專業(yè)的交易平臺，加強黃金市場交易與各商業(yè)銀行的合作，商業(yè)銀行可以通過窗口對黃金進行報價，擴大實物黃金和賬戶金等各種業(yè)務方位，這樣可以增加黃金交易的影響力，使更多投資者加入到黃金投資行列中。另外可以仿照國際上成熟的黃金租賃模式，盤活黃金資產(chǎn)，增加黃金的流動性。
與實際相結合，堅持適度合理增持黃金儲備策略。增持黃金勢在必行，但考慮黃金國際市場供求基本平衡且金價處于歷史高位，若短期內(nèi)大量增持黃金，將劇烈促進金價上漲，從而導致持有黃金成本上升，另外增加黃金儲備將導致外匯市場美元供給量增大，將引發(fā)美元的貶值，對于我國的外匯儲備是非常不利的。因此在制定政策時必須緩慢適度，切勿在短期內(nèi)進行大量的黃金買賣操作與外匯儲備組合轉(zhuǎn)換。
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