股價的類磁現(xiàn)象和行為模式

　　股價行為模型通常用著名的維納過程來表達(dá)，維納過程是馬爾可夫隨機(jī)過程的一種特殊形式，在物理學(xué)中用于描述大量粒子相互碰撞情形下單一粒子的運(yùn)動形態(tài)，也被稱為幾何布朗運(yùn)動。方程(1)是描述股價行為最廣泛使用的一種模型。

　　附圖

　　在此，參數(shù)μ的大小應(yīng)取決于投資者不能過分散化而消除的那部分風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險的大小，同時也取決于股票市場所依存的經(jīng)濟(jì)體系中的利率水平，也就是說，投資者是理性的和風(fēng)險回避的，他根據(jù)所有可以獲得的信息來估價證券并根據(jù)風(fēng)險程度來要求高收益率補(bǔ)償。但是，有兩種情況通常會使人們追求風(fēng)險而不是回避風(fēng)險。①假設(shè)一個投資者在穩(wěn)虧8萬元或有80%的機(jī)會虧損10萬元或有20%的機(jī)會什么也不虧之間作出選擇，二者的期望收益率是相同的，而前者是無風(fēng)險的，后者是有風(fēng)險的，但絕大多數(shù)投資者會選擇后者。②假設(shè)一個投資者在穩(wěn)賺10元或有99%的機(jī)會什么也沒有或有1%的機(jī)會賺1000元之間作出選擇，大多數(shù)投資者也會選擇后者。同時，μ隨著時間、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和投資者對未來預(yù)期的變化而變化，μ(t)更多地表現(xiàn)為隨機(jī)過程而不是常量。

　　其次，如果我們以方程(1)來擬合股票價格的行為過程，不考慮噪聲干擾σdz，則直線ds/s=μdt在相當(dāng)長的考察區(qū)間內(nèi)經(jīng)常表現(xiàn)為向下傾斜，也就是說，μ在很多情況下表現(xiàn)為負(fù)值，這顯然與其定義相背離。

　　再者，股價的馬爾可夫性質(zhì)是與市場的弱有效性相一致的。也就是說，股票的現(xiàn)價包含了所有歷史信息，根據(jù)股價的任何一種歷史形態(tài)模式其上漲和下跌的概率都是50%，ε服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，正反映了這種無偏性。但在現(xiàn)實(shí)中，投資者在設(shè)定主觀概率時并不是無偏的，這種有偏設(shè)定必然導(dǎo)致△s/s的有偏分布，所以技術(shù)分析依然為廣大投資者所廣泛使用，ε～N(0、1)的假定與實(shí)際情況存在偏差。

　　最后，方程(1)所代表的股價行為模式僅僅是股價行為的狀態(tài)描述，它不涉及這種行為形成的原因和方程，它不能提供我們所需要的東西，而只是一個令人喪氣的結(jié)論——股價是不可預(yù)測的。

　　  二、股價形成中的類磁疇現(xiàn)象

　　股票的價格是如何確定的？首選從市場表現(xiàn)看股價和凈資產(chǎn)不存在正相關(guān)關(guān)系。其次，股價不是所謂的未來股息的貼現(xiàn)值，因為至少在中國證券市場上，二者從來都不是一致的，投資者并不在意股息的有無或多少，甚至股息的分配被認(rèn)為是壞消息，因為它經(jīng)常使投資者得不償失。再者，股價跟上市公司的經(jīng)營業(yè)績也沒有什么必然聯(lián)系，因為市場上各股票的市盈率相差懸殊。A股、B股和H股的市盈率各不相同，盡管它們屬于同一家上市公司。最后，股價是否就是由預(yù)期來決定的呢？公司重組推動股價上漲，但是重組失敗后，股價并沒有返回原地，而仍然高于原價。而重組成功了股價依然要下跌而不是維持高位。所以說預(yù)期很重要但不是根本的決定因素，是供求決定了股價，是投資者中多空雙方的力量均衡決定了股價。

　　在投資者中，有的看空，有的看多，而同為看空或看多的投資者之間對股價預(yù)期的態(tài)度又有強(qiáng)弱之分，在外部環(huán)境的影響下，所有投資者的共同行為決定了股票的價格，股票市場中的投資者和磁性材料中的磁疇具有相同的性質(zhì)和作用。

　　在磁性材料中，原子磁矩自發(fā)磁化在不同的小區(qū)域內(nèi)有序取向形成磁疇，磁疇是小范圍內(nèi)具有相同的磁矩取向的原子磁矩的集合。眾多磁疇的取向是不一致的，以90°疇為例，任一磁疇與相鄰磁疇的取向垂直（有的90°疇相互之間并非90°，但我們只考慮垂直的情況）。在沒有外磁場的情況下，各具不同微觀磁性和方向的磁疇的總體并不表現(xiàn)出宏觀磁性，整個磁體處于總自由能極小狀態(tài)。在外磁場作用下，一方面與外磁場同向的磁疇疇壁外移，一方向與外磁場反向的部分磁疇和與其垂直的磁疇發(fā)生轉(zhuǎn)動，能量增加，磁體表現(xiàn)出宏觀磁性。

　　附圖

　　的產(chǎn)生和擴(kuò)散。

　　附圖

　　其中：S[,0]為封閉系統(tǒng)下股價

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