證監(jiān)會60個處罰決定的實證評析

　　一、問題與起點

　　研究始于問題，而問題的提出又有不同的角度。圍繞著證券業(yè)中的違法犯罪問題，目前的研究至少存在兩類提問方式：一類是就證券違法犯罪的定性特征進行提問，希望回答其法律特征有哪些等問題；另一類是從價值論角度出發(fā)，研究證券違法犯罪有何危害、影響等問題。應(yīng)當(dāng)說，這兩類提問方式都是必要的。然而，它們又都給本文留出了兩個提問方式的空白-從定性和定量的結(jié)合角度出發(fā)對證券違法問題進行發(fā)問，以及為了描述實然的關(guān)系，就證券違法問題的特征、規(guī)律等問題進行發(fā)問。于是，本文提出的問題是，證券違法問題有哪些與定性特征密切相關(guān)的定量特征？證券違法現(xiàn)象中隱含著哪些內(nèi)在關(guān)系？

　　比如，通過某些定性分析我們知道，證券違法犯罪包括證券發(fā)行中的違法犯罪和證券交易中的違法犯罪兩種。這種劃分本身，為我們提供了證券違法犯罪在市場環(huán)節(jié)方面的定性知識，使我們不僅知道證券違法犯罪可以分為內(nèi)幕交易、操縱市場、虛假財會報告等法律形式，還可以從發(fā)行、交易的不同市場特征角度把握證券違法問題。然而，盡管我們對證券違法問題有了這些定性的知識，還是不知道現(xiàn)實世界中到底有多少證券發(fā)行中的違法犯罪案件，有多少證券交易中的違法犯罪。而這一比例關(guān)系的知識，就屬于證券違法問題定量特征的分析，無疑對證券違法問題的政策制定、法律實施等實踐活動具有重要意義。

　　再比如，我們一方面可以知道，有多少發(fā)生在發(fā)行環(huán)節(jié)的證券違法，有多少發(fā)生在交易環(huán)節(jié)的證券違法；另一方面還可以知道有多少濫用信息優(yōu)勢的證券違法，有多少濫用資金優(yōu)勢的證券違法�？墒牵�這些都是關(guān)于證券違法問題的單變量描述，只是從某個單一的側(cè)面看證券違法問題。盡管這種單變量描述是必不可少的，但如果我們希望同時從兩個角度看證券違法問題時，關(guān)系就可能不那么直觀了。僅僅依靠感覺，我們無法準(zhǔn)確斷定，發(fā)行市場中濫用資金或信息的違法犯罪的比例關(guān)系，與交易市場中這一比例關(guān)系有何不同。對這類問題的分析研究就屬于雙變量分析，這種分析過程所描述的，就是對象中那些不那么顯而易見卻又客觀存在著的內(nèi)在關(guān)系。

　　弄清了問題本身的意思之后，有必要對回答這些問題所由出發(fā)的起點進行說明。第一，從已然的案件出發(fā)，而不是從某種概念和規(guī)范出發(fā)。本研究不打算根據(jù)事先定義的某個無懈可擊的定義和公認(rèn)的規(guī)范去尋找事例以證明定義或規(guī)范的合理性。因為概念本身可能提供某些定性的知識，卻無法提供證券違法問題的確切的定量知識。要想同時掌握研究對象的定性和定量特征，就必須研究案例，而且是滿足一定統(tǒng)計學(xué)要求的案例。所以，本研究的分析單位為案件，數(shù)據(jù)來源是中國證監(jiān)會自1993年10月至1998年12月期間公布的全部違規(guī)違法案件的處罰決定共60個（期貨案件除外）。所有結(jié)論都建立在這60起證券違法案件的分析基礎(chǔ)之上。其中，樣本等于總體，不存在抽樣問題，因而不存在抽樣誤差。

　　第二，從開放的、多元的理論視角出發(fā)，而不是僅僅從法律條文出發(fā)。其實，包括證券違法問題在內(nèi)的許多違法行為都不僅僅存在客體、主體、客觀方面、主觀方面、法律責(zé)任等幾個側(cè)面。單純的法律分析已經(jīng)使太多的違法現(xiàn)象的面孔千篇一律，使它們的特征格式化�？紤]到這一點，本研究除了分析證券違法行為的法律特征，還從市場層面、利益層面、載體層面、倫理層面等角度透視證券違法問題。多視角研究的目的，主要是客觀反映證券違法問題本身存在著的多個層面，豐富人們對這一現(xiàn)象的知識。

　　最后，從違法案件出發(fā)，而不是從犯罪案件出發(fā)。違法不一定犯罪，而犯罪一定已經(jīng)違法，而且是最嚴(yán)重的違法。從這個意義上說，犯罪與一般違法之間有著某種漸進的演化關(guān)系。證券違法和證券犯罪之間，也存在這層關(guān)系。通過對一般的不構(gòu)成犯罪的證券違法行為的觀察分析，可以大體了解嚴(yán)重的構(gòu)成犯罪的證券違法行為，兩者的區(qū)別往往只是嚴(yán)重程度不同，對象、

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