中國概念緣何在納市翻江倒海?

　　在整個美國股市陷入低谷的2002———2003年一季度，以網(wǎng)易為首的中國概念股的成長顯得分外醒目。其中尤以網(wǎng)易為甚，其轉(zhuǎn)變幅度之大、時間之短讓許多 分析 公司 都感到震驚，其增長幅度超過納斯達(dá)克3636家上市 公司 中的任何一家，而這樣的奇跡只有在網(wǎng)絡(luò)泡沫時候才能看到。網(wǎng)易在美國NASDAQ 市場 上的跌宕起伏著實令人深思。美國投資人為什么現(xiàn)在對它趨之若騖？納斯達(dá)克中國概念股大漲的原因是什么？

　　一、股價持續(xù)攀升，與公司業(yè)績保持快速增長關(guān)系密切

　　對于我國網(wǎng)絡(luò)股近期的大幅增長，一些 市場 分析 師指出，這些門戶網(wǎng)站不僅實現(xiàn)了盈利或大幅減虧，而且成功地降低了自己對在線廣告的依賴性，通過了移動電話短信獲得了豐厚的收益。自2002年以來，在傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)外，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)公司已經(jīng)找到清晰的盈利模式，即互聯(lián)網(wǎng)的收費增值服務(wù)，從而帶動了該行業(yè)的全面復(fù)蘇。只有以良好的基本面作支撐，網(wǎng)絡(luò)股才有希望迎來一個長時期的活躍和投資 機(jī)會 。

　　2002年8月份，網(wǎng)易二季度報表率先實現(xiàn)了盈利，這是三大門戶網(wǎng)站歷史上頭一次，而更難能可貴的是業(yè)績增長不是來自廣告收入，而是來自短信、網(wǎng)上游戲等收益。2002年第四季度，三大門戶已全部盈利。三大門戶目前雖已上漲12倍至50倍，但2003年動態(tài)PE也只有30-50倍，仍低于國際上EBAY、YAHOO等公司的定價水平，所以其股價上漲在一定程度上只是正常的價值回歸。今年第一季度網(wǎng)易再接再厲，營業(yè)收入增長23%，創(chuàng)利830萬美元；毛利率更是驚人地達(dá)到了80%以上。新浪首季的營收達(dá)到1811萬美元，同比增長155%，按美國通用會計準(zhǔn)則計算，凈利潤額338萬美元；搜狐首季盈利460萬美元，同比增長218%，毛利率創(chuàng)歷史新高，已連續(xù)三個季度盈利。

　　其他在納斯達(dá)克上市的中國概念股，如中華網(wǎng)等也都在這一年多的時間里股價得到大幅提升。

　　作為2002年納斯達(dá)克市場升勢最為迅猛的股票，網(wǎng)易的股價從0.75美元漲至最高36美元，漲幅高達(dá)47倍，累計漲幅高達(dá)近66倍多（以2001年9月網(wǎng)易停牌前后的最低價0.53美元計算）。網(wǎng)易絕處逢生的過程恰恰是中國網(wǎng)絡(luò)股探索成功盈利模式的典型。

　　二、內(nèi)地持續(xù)高速增長的經(jīng)濟(jì)也為網(wǎng)易等中國概念股的大漲提供了便利條件

　　我國經(jīng)濟(jì)的繁榮對中國網(wǎng)站概念股的大漲也功不可沒。盡管全球其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)陷入困境，我國經(jīng)濟(jì)2002的增長率仍然高達(dá)8%，今年1季度更是高達(dá)9.9%。位于加州的風(fēng)險投資公司Archimedes　Capital的資金經(jīng)理馬特-奧科指出，“我應(yīng)該指出的是，（中國網(wǎng)絡(luò)股的大幅增長）是對中國經(jīng)濟(jì)將成為世界最繁榮經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期，以及認(rèn)為繼雅虎之后，三大門戶網(wǎng)站中的某一個將成為有利可圖和收益穩(wěn)定的初創(chuàng)公司的信念推動所致。”一些分析師認(rèn)為，受全球性經(jīng)濟(jì)低落和戰(zhàn)爭的影響，美國股市總體上一直處于低迷的狀態(tài)。一些外向型 企業(yè) 的股票受到關(guān)注，科技股再度受到青睞，納斯達(dá)克回升了3到4成。而網(wǎng)易的全部業(yè)務(wù)都在經(jīng)濟(jì)增長較快的中國，所依仗的業(yè)務(wù)又是中國最熱門的信息應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，這無疑成為網(wǎng)易自我炒作的好話題。加上業(yè)績增長實現(xiàn)盈利，網(wǎng)易股價的飆升完全符合天時地利人和的要素。

　　盡管因為文化的差異，美國投資者對中國短信業(yè)務(wù)的市場并不理解，但非�？春弥袊�移動市場的成長速度和 發(fā)展 空間。在包括網(wǎng)易在內(nèi)的中國網(wǎng)絡(luò)股的推薦書中，都無一例外地提到移動增值業(yè)務(wù)這一概念，實際不過是對網(wǎng)站大力 發(fā)展 的短信業(yè)務(wù)的另一種講法。美國一分析機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在龐大的短信流量中，20%左右的短信來自各大網(wǎng)站。雖然目前網(wǎng)絡(luò)游戲在中國各大門戶網(wǎng)站收益中所占比例并不大，寬帶應(yīng)用這些為美國人熟悉的字眼背后本身預(yù)示著強(qiáng)大的收益源泉。這些話題都成為投行推薦網(wǎng)易的重要原因。

　　三、機(jī)構(gòu)增持網(wǎng)絡(luò)股，投機(jī)資金的炒作在其中起了一定的作用

　　當(dāng)然，對于三大門戶網(wǎng)站股票在短短的20多個月內(nèi)的驚人漲幅，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不排除有相當(dāng)?shù)某醋鞒煞�。一些投資機(jī)構(gòu)對于網(wǎng)易變身的看法是：業(yè)績只是投資人參考的一部分，像網(wǎng)易這種盤子小，交易量少，2002年8月以前都不受關(guān)注的垃圾股在瞬間翻身，沒有機(jī)構(gòu)的操作是不可能實現(xiàn)的。

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