大劉說投資（4）基金都有哪些種類？

上次,我們說到基金的起源，基金起源于荷蘭，發(fā)展于英國。基金就是將眾多投資者的錢集中起來，交給專業(yè)人士進行投資管理，投資人享受投資收益，也承擔(dān)著虧損的風(fēng)險。今天我們來聊聊基金的種類和特點。 基金按照投資種類，可以分為產(chǎn)業(yè)投資基金和證券投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金：主要投向非上市企業(yè)，投資期限通常在3-7年之間，并且會積極參與企業(yè)的經(jīng)營管理。資金投向以中小企業(yè)為主。證券投資基金：主要投向上市公司的股票、債券。根據(jù)基金轉(zhuǎn)讓贖回方式不同，可以分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金可隨時向基金公司購買或贖回，其價格反映了基金凈資產(chǎn)。封閉式基金單位數(shù)在發(fā)行后就不再變化，投資者可在證券市場根據(jù)當(dāng)時市場價格購買或贖回基金，會存在溢價或折價現(xiàn)象。根據(jù)投資對象不同，可分為貨幣基金、債券基金、股票基金、混合基金等。股票型基金中，根據(jù)投資風(fēng)格不同，可分為主動型基金與被動型基金。 主動型基金的理念認(rèn)為：市場存在通過選擇投資時機，選擇好的品種，可以取得超過平均收益的機會。通俗的理解就是主動型基金管理人認(rèn)為自己比大多數(shù)人都強。被動型基金的理念認(rèn)為大部分投資者難以取得超過平均收益的業(yè)績，所以通過按照市場股票權(quán)重構(gòu)建組合，跟蹤股市的平均收益，將是一個相對好的投資方案。就是說被動型基金認(rèn)為高于平均收益的那少部分基金也許是運氣成分更大，并且難以長期跑贏平均收益，所以不如跟蹤市場的平均收益，這樣收益就能比大多數(shù)人的收益都高了。為什么大部分主動基金都無法取得超越平均的收益呢？ 我們先看一組數(shù)據(jù)，美國大盤股基金一年內(nèi)、三年內(nèi)、5年內(nèi)跑輸基準(zhǔn)的比例是60%， 85%， 87%。中盤股基金這個比例分別是58%，77%和88%。小盤股基金的比例為73%，92%和88%。 首先是成本，包含運營成本和交易成本。主動型基金想要跑贏基準(zhǔn)，需要的收益需要高于基準(zhǔn)收益+管理費成本+交易成本，主動型基金的管理費遠高于被動型基金，交易次數(shù)通常比被動型基金更多，更頻繁，交易成本中還包含著流動性成本，如果想成交不活躍的小股票，經(jīng)常會出現(xiàn)想買買不夠，想賣賣不完的情況。這就大幅增加了跑贏基準(zhǔn)的難度。另一個角度看，基準(zhǔn)的收益率代表市場的平均收益，但公司的盈利能力并不平均，類似于二八法則，通常是少數(shù)的公司能在未來創(chuàng)造大量的利潤和增值空間。市場中在上千家的公司中，能夠選到這種公司的人自然是少數(shù)人。也就造成了大部分主動型基金無法跑贏基準(zhǔn)的情況�；�于此，被動跟蹤基準(zhǔn)的指數(shù)型基金就應(yīng)運而生了。 令人欣喜的是，在中國的基金中，主動型基金能夠取得高于基準(zhǔn)收益的比例明顯高于美國！看到這個消息，你的表情可能是這樣的： 為什么會出現(xiàn)這種情況呢？是中國的基金經(jīng)理比美國的基金經(jīng)理更厲害嗎？這其中有幾個原因。說起來，被動型的指數(shù)基金起源于美國，美國資本市場經(jīng)歷200多年發(fā)展，從最初的混亂階段到現(xiàn)在的有序階段，經(jīng)歷了近百年的發(fā)展，完成了去散戶的過程。現(xiàn)在的美股投資者結(jié)構(gòu)中，大部分由專業(yè)投資機構(gòu)組成�；�金經(jīng)理們學(xué)的同一門課，看的同一類書，彼此之間投資能力的差異相對較小。同時，美國資本市場的監(jiān)管體系在經(jīng)歷了混亂的階段后，已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)格，財務(wù)造假、操控股價、內(nèi)幕交易等犯罪行為會被重罰。上市公司出現(xiàn)一次，也許會直接被罰到破產(chǎn)、犯罪分子進監(jiān)獄。 而不成熟的監(jiān)管環(huán)境中，出現(xiàn)類似事件后，大多是“嚴(yán)厲批評，刮個鼻子，罰酒三杯，下不為例！”監(jiān)管的嚴(yán)格，就形成了相對公平信息流通環(huán)境。所以，美國主動型基金經(jīng)理們更難長期取得高于基準(zhǔn)的收益了。 對比中國市場，85%以上投資者由中小散戶構(gòu)成。投資者之間專業(yè)能力差異極大。在普通行情時，憑感覺操作；到了熊市或牛市，極易形成群體效應(yīng)后無意識投資。這就提高了主動型投資經(jīng)理們?nèi)〉酶哂诨鶞?zhǔn)收益的機會。而未來的中國市場，隨著投資者整體的逐漸成熟，專業(yè)機構(gòu)投資者的比例也會逐漸提高。 今天就說到這，下次大劉說說基金的風(fēng)格。

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