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20世紀(jì)西方企業(yè)財(cái)務(wù)管理
財(cái)務(wù)學(xué)已成為經(jīng)濟(jì)管理界最熱門(mén)的領(lǐng)域之一。1990年,三位美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家因其在財(cái)務(wù)學(xué)方面的杰出貢獻(xiàn)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。西方財(cái)務(wù)學(xué)主要由三大領(lǐng)域構(gòu)成,即公司財(cái)務(wù)(CorporationFinance)、投資學(xué)(Investments)和宏觀財(cái)務(wù)(Macrofinance)。當(dāng)前國(guó)際上通行的另一種劃分方法是將財(cái)務(wù)學(xué)分為五個(gè)分支:公司財(cái)務(wù);個(gè)人財(cái)務(wù)(Personal Finance);財(cái)政學(xué)(Public Finance);國(guó)際金融(International Finance)和跨國(guó)公司財(cái)務(wù)(Multinational Finance)。其中,公司財(cái)務(wù)在我國(guó)常被譯為“公司理財(cái)學(xué)”或“企業(yè)財(cái)務(wù)管理”。西方企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論100年來(lái)獲得了飛躍性發(fā)展。
一、融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期(1900-1950)
融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期研究的重點(diǎn)一是融資,二是法律。
20世紀(jì)初期,西方國(guó)家股份公司迅速發(fā)展,企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大,市場(chǎng)商品供不應(yīng)求。公司普遍存在如何為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī);I措資金的問(wèn)題。當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理的職能主要是預(yù)計(jì)資金需要量和籌措公司所需資金,融資是當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。從一定意義上講,當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題就是融資管理問(wèn)題,融資管理問(wèn)題就是財(cái)務(wù)管理問(wèn)題。因此,這一時(shí)期稱(chēng)為融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期或籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。
適應(yīng)當(dāng)時(shí)的情況,各個(gè)公司紛紛成立新的管理職能部門(mén)——財(cái)務(wù)管理部門(mén),獨(dú)立的公司理財(cái)活動(dòng)應(yīng)運(yùn)而生。財(cái)務(wù)管理理論研究的重點(diǎn)也主要是融資問(wèn)題。1910年美國(guó)學(xué)者米德(Meade)出版了本世紀(jì)第一部專(zhuān)門(mén)研究公司籌資財(cái)務(wù)管理的著作《公司財(cái)務(wù)》,1 938年戴維(Dewing)和李昂(Lyon)分別出版了《公司財(cái)務(wù)政策》和《公司及其財(cái)務(wù)問(wèn)題》。這些著作主要研究企業(yè)如何卓有成效地籌集資本,形成了以研究公司融資為中心的“傳統(tǒng)型公司財(cái)務(wù)管理理論”學(xué)派。索羅門(mén)(Solomon)認(rèn)為這種“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)研究”給現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的產(chǎn)生與完善奠定了基礎(chǔ)。但這種財(cái)務(wù)理論忽視資金使用問(wèn)題,存在很大的局限性。
1929年爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和30年代西方經(jīng)濟(jì)的不景氣,造成眾多企業(yè)破產(chǎn),投資者損失嚴(yán)重。為保護(hù)投資人利益,西方各國(guó)政府加強(qiáng)了證券市場(chǎng)的法制管理。如美國(guó)1933年和1934年出臺(tái)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》,對(duì)公司證券融資作出嚴(yán)格的法律規(guī)定。此時(shí)財(cái)務(wù)管理面臨的突出問(wèn)題是金融市場(chǎng)制度與相關(guān)法律規(guī)定等問(wèn)題。財(cái)務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī),指導(dǎo)企業(yè)按照法律規(guī)定的要求,組建和合并公司,發(fā)行證券以籌集資本。因此,西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱(chēng)為“守法財(cái)務(wù)管理時(shí)期”或“法規(guī)描述時(shí)期(Descriptive Legalistic Period)”。
1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī),也使如何維持公司生存成為投資者和債權(quán)人關(guān)注的首要問(wèn)題。危機(jī)使許多公司意識(shí)到,財(cái)務(wù)管理的任務(wù)并不僅是融
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