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05年數(shù)字電視及網(wǎng)絡游戲公司投資價值分析
◇ 數(shù)字電視標準有望在２００５年出臺。由于國家推廣數(shù)字電視的宏偉目標和２００８奧運會現(xiàn)實壓力，２００５年是必須推出標準的最后年頭。◇ 雖然數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期存在許多困惑，但這些困惑是暫時的，經(jīng)過２００３、２００４二年的耐心培育，我們認為２００５年該產(chǎn)業(yè)將進入初步收獲期，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進入預期比較穩(wěn)定而快速的狀態(tài)，數(shù)字電視用戶數(shù)有望達到６００萬用戶，證券市場必然對其成長性預期帶來的相關公司價值提升作出反應，有線電視公司將是數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)成長的主要受益者之一。
◇ 全球網(wǎng)絡游戲市場進入規(guī)模上的高速增長期，２００２～２００４年增長速度分別為５６％、３６％、３０％。我國已經(jīng)進入網(wǎng)絡游戲高速成長期，產(chǎn)業(yè)也初具規(guī)模，預計未來二年增長率在６０％以上，網(wǎng)絡游戲成為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的新增長點.
◇ 匯率升值有利于有線資產(chǎn)類公司。因為有線投資其部分設備投資來自于進口，或者其價格由國際市場決定，人民幣升值無疑有利于其降低投資成本，進而有利于未來折舊的降低。加息有利于歌華有線，而對于其他公司來說會導致收益的輕微下降。
◇ 在電子信息產(chǎn)業(yè)２００５年整體景氣度下降的情況下，數(shù)字電視和網(wǎng)絡游戲的增長將是傳媒產(chǎn)業(yè)的亮點，我們認為證券市場必然對這二個產(chǎn)業(yè)的成長作出積極反應。
◇ 數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展將持續(xù)提高歌華有線用戶價值，所以我們持續(xù)推薦歌華有線，而且其壟斷特性及穩(wěn)定的現(xiàn)金流應該享有估值溢價。建議重點關注：東方明珠、聚友網(wǎng)絡。
數(shù)字電視
數(shù)字電視標準有望在２００５年出臺。由于國家推廣數(shù)字電視的宏偉目標和２００８奧運會的現(xiàn)實壓力，２００５年已成為了必須推出標準的最后年頭，否則推廣數(shù)字電視的進程和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將大大受到阻礙。
數(shù)字電視用戶將快速增長。隨著國家依地區(qū)整體平移的逐步實施和付費電視的推廣，數(shù)字電視用戶有望在２００５年獲得快速增長，用戶數(shù)有望超過６００萬，快速增長的用戶將推動產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
我們預期２００５年有線電視類業(yè)務將獲得新的增長動力，移動電視類業(yè)務將獲得高速增長，內(nèi)容制作將吸引入大量資金，有望獲得一些突破性的發(fā)展，成為數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)未來最龐大的＿塊蛋糕。
網(wǎng)絡游戲
全球網(wǎng)絡游戲市場進入規(guī)模上的高速增長期，２００２～２００４年增長速度分別為５６％、３６％、３０％。我國已經(jīng)進入網(wǎng)絡游戲高速成長期，產(chǎn)業(yè)也初具規(guī)模，預計未來二年增長率在６０％以上，網(wǎng)絡游戲成為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的新增長點。
預計到２００４ 年末我國經(jīng)常性上網(wǎng)游戲用戶將超過二千萬，而且由于寬帶互聯(lián)網(wǎng)在全國的快速普及，我們預期經(jīng)常性上網(wǎng)游戲用戶將以較快的速度增長，快速增長的互聯(lián)網(wǎng)用戶及經(jīng)常性網(wǎng)絡游戲用戶是網(wǎng)絡游戲成長的源動力。
龐大的用戶基數(shù)和高毛利率使成功的網(wǎng)絡游戲有極強的盈利能力，我們關注參與網(wǎng)絡游戲運營的上市公司，無疑一款成功的游戲將使﹁個公司的盈利能力有明顯的提升。
在電子信息產(chǎn)業(yè)２００５年整體景氣度下降的情況下，數(shù)字電視和網(wǎng)絡游戲的增長既是傳媒產(chǎn)業(yè)的亮點，也是電子信息產(chǎn)業(yè)的亮點，我們認為證券市場必然對這二個產(chǎn)業(yè)的成長作出積極反應。在傳媒領域我們繼續(xù)重點推薦歌華有線，而東方明珠值得期待的是其可能在有線電視股權上的突破，聚友網(wǎng)絡值得期待的是其神話游戲運營
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