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新經(jīng)濟的理論和政策啟示
“新經(jīng)濟”將成為經(jīng)濟理論界和研究機構(gòu)的新課題和學術前沿。原因有二。
第一，生產(chǎn)率的內(nèi)生化問題一直是內(nèi)生經(jīng)濟增長理論和內(nèi)生經(jīng)濟波動理論的核心問題。無論從理論上的熊彼特創(chuàng)新理論、內(nèi)生增長理論、真實經(jīng)濟周期理論和供給學派等宏觀經(jīng)濟理論的演變來看，還是從實踐中的信息經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟、知識經(jīng)濟、網(wǎng)絡經(jīng)濟和目前的“新經(jīng)濟”，貫穿其中的主線之一，至少對經(jīng)濟學家而言，就是生產(chǎn)率的內(nèi)生化及其度量問題。生產(chǎn)率及相應的生產(chǎn)可能性邊界，是決定經(jīng)濟增長速度極限和經(jīng)濟周期微波化的主要因素之一。
第二，“新經(jīng)濟”的可持續(xù)性問題，不僅具有理論意義，而且具有政策含義。例如，即便存在增長的頂部、失業(yè)的底部或擴張的極限，事實上沒有一個人知道它們在哪里。因此，宏觀調(diào)控的相機抉擇有賴于把握生產(chǎn)率及相應的生產(chǎn)可能性邊界；否則，與其自尋煩惱，還不如放棄陳舊的擔憂，把自我犧牲性的先驗性調(diào)整信條放在一邊，順其自然。對中國而言，實施宏觀調(diào)控、推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，都涉及到生產(chǎn)率及相應的生產(chǎn)可能性邊界問題。所以，“新經(jīng)濟”的發(fā)展對經(jīng)濟理論研究具有重要的啟示，必將促進我們進一步加強生產(chǎn)率問題研究，加強對內(nèi)生增長理論和內(nèi)生經(jīng)濟波動理論的研究。
“新經(jīng)濟”討論對宏觀經(jīng)濟政策具有積極意義。
1． 就財政政策而言，應該注意財政約束和財政政策相機抉擇性的作用范圍。財政約束在刺激私人投資、促進美國歷史上時期最長的經(jīng)濟擴張方面發(fā)揮了關鍵的作用，是維持美國經(jīng)濟動力（momentum）的重要政策之一。財政赤字在很長時間內(nèi)被認為是影響美國經(jīng)濟的重要因素。在克林頓任期內(nèi)，美國通過加強財政約束、償還債務而使美國由過去多年的財政赤字扭轉(zhuǎn)成為財政盈余。美國以往的問題在于，當預算不應該盈余時出現(xiàn)了盈余；美國的私人債務太高了。因此，一旦出現(xiàn)預算盈余，重要的是償還公共債務。雖然償還公共債務不僅會影響私人公司和家庭，而且會影響整個經(jīng)濟，但真正重要的是總儲蓄率或總債務與財富的比率。美國國務院和國會明智地選擇將社會保障信托基金的盈余分離出來，用于償還公眾持有的財政債券，這個行動對于維持美國近幾年來經(jīng)歷的個人資本的快速形成發(fā)揮了重要作用。償還債務不僅是美國已取得的成功和為什么本輪擴張看起來如此年輕的一個重要因素。減少赤字、轉(zhuǎn)向盈余、開始償還債務幫助美國拓寬了促進本輪生產(chǎn)率拉動型擴張的投資的空間。可以講，美國“新經(jīng)濟”不僅僅是由于生產(chǎn)率回升本身，而且是由于它與嚴謹?shù)贿^度的財政政策和理智且果斷的貨幣政策的相結(jié)合。這些都幫助越來越多的美國人創(chuàng)造了較好的工作機會。
2． 就貨幣政策而言，應該注意貨幣政策的利率工具及其傳導機制，強調(diào)貨幣政策目標是穩(wěn)定貨幣和經(jīng)濟增長而非股票市場價格。就貨幣政策及其與“新經(jīng)濟”關系而言，需要強調(diào)兩點。第一，市場利率的變化是市場經(jīng)濟平衡機制中的一個重要組成部分。利率工具及其傳導機制，對于平衡儲蓄和投資、保證低通貨膨脹下的持續(xù)增長，具有重要作用。美國90年代初突然涌現(xiàn)的技術創(chuàng)新提高了投資收益預期，這種預期投資盈利能力的上升會傳遞到利率，利率最終構(gòu)成了在非通脹經(jīng)濟中平衡儲蓄和投資過程的政策選擇。美聯(lián)儲之所以調(diào)整聯(lián)邦基金利率，是因為一些不適當?shù)拇胧┮呀?jīng)導致經(jīng)濟擴張的成本上升，這主要歸咎于資本收益率的提高和一定規(guī)模的財富效應的增強。盡管看不到有任何理由說明生產(chǎn)率不能繼續(xù)增長，但是，實現(xiàn)這一目標要求經(jīng)濟的不平衡不能上升到使經(jīng)濟擴張偏離其軌道的程度。只有平衡發(fā)展的經(jīng)濟繁榮才會無限地繼續(xù)下去。 第二，貨幣政策目標應該針對宏觀經(jīng)濟，應該針對臨近的通貨膨脹性失衡或通貨緊縮性失衡，而不應該是資產(chǎn)價格，即便是資產(chǎn)價格孕育了經(jīng)濟失衡。美國有一些有說服力的證據(jù)表明，財富效應可能會給經(jīng)濟帶來失衡的危險，但這并不意味著使金融市場和產(chǎn)品市場恢復平衡的最直接的手段就是要求貨幣政策以資產(chǎn)價格水平為目標。撇開以資產(chǎn)價格水平為目標是否是政府
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