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中國私有企業(yè)融資問題研究論文
在過去十幾年中，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了重大的變革，已經(jīng)從國家、集體所有的完全公有制到由私有企業(yè)扮演強有力角色的混合所有制經(jīng)濟。到1998年底，國內(nèi)非國有部門的產(chǎn)出增長到約占GDP的27％。私有經(jīng)濟的重要性躍居第二，僅次于國家所有部分。盡管非國有部門日益重要，但直到1999年底，它們僅獲得銀行貸款總額的1％，上海、深圳股票交易所非國有企業(yè)僅占上市公司的l%。這種既想增強非國有部門的活力，但又限制它們使用金融中介來融資的矛盾表明，如果不增加非國有部門的融資途徑，也許它們就不能持續(xù)以目前的速度增長。
一、 融資方式
1999年，由國際金融公司（IFC）對北京、成都、順德（廣東省）、溫州（浙江�。┑鹊厮接衅髽I(yè)進行的一項調(diào)查表明：80％的私有企業(yè)因為缺少融資途徑，已嚴重束縛了它們的發(fā)展。創(chuàng)辦企業(yè)、擴大經(jīng)營主要依賴自有資金。他們90％以上的原始資本來自業(yè)主、合伙人或家族。企業(yè)創(chuàng)辦以后；大部分企業(yè)仍然過度依賴內(nèi)部資金。他們所融通資金中至少有62％來自業(yè)主或企業(yè)留在利潤。在外源資金來源方面，非正式渠道、信用社和商業(yè)銀行所占份額差不多。在外源股權(quán)市場，包括公共股權(quán)市場和公債市場扮演的是一個不重要的小角色。
在接受調(diào)查的企業(yè)中，不同資金來源的相對重要性一般因企業(yè)規(guī)模不同而異。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，內(nèi)部資金的重要性隨之下降。對小企業(yè)來說，非正式渠道是最主要的資金來源。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，這部分份額趨于下降，而商業(yè)銀行貸款增加。對大企業(yè)來說，商業(yè)銀行貸款是第二重要的資金來源，僅次于企業(yè)留存收益。這似乎表明銀行更支持那些相對成功的規(guī)模較大的私有企業(yè)。但就整體水平而言，中國的銀行在私有企業(yè)融資方面扮演的是一個小角色。在過去5年中，接受調(diào)查的企業(yè)僅有29％的獲得了可靠的銀行貸款。
中國的企業(yè)與那些處于轉(zhuǎn)型期和發(fā)達經(jīng)濟體制下的企業(yè)相比更多地依靠內(nèi)部資金。世界銀行最近做了一份關(guān)于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期經(jīng)營環(huán)境的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)那些先行改革的國家的企業(yè)內(nèi)部資金所占份額比較低。如愛沙尼亞（33%）、波蘭（34％）和立陶宛（37％）。美國企業(yè)內(nèi)部資金所占份額則是相當?shù)偷�，甚至那些�?chuàng)辦不足兩年的中、小企業(yè)，內(nèi)部資金最高的才占到資金總額的54％。
二、 影響融資途徑的因素
中國私有企業(yè)在融資方面面臨困難的原因一方面在于金融體系內(nèi)部，另一方面在于私有企業(yè)本身的特點。
1、 銀行激勵
經(jīng)過近些年的改革，中國在銀行放貸方面已取得很大進步。政府干預(yù)已大大減少。然而，有大量證據(jù)表明地方政府通過直接或間接擔保及其他方式鼓勵銀行繼續(xù)貸款給國有企業(yè)。而且，即使同樣是不良貸款，銀行也不認為貸給國有企企和貸給私有企業(yè)所造成的后果一樣嚴重。銀行憑近年的經(jīng)驗知道，如果一個國有借款企業(yè)不能償還貸款，政府一定會幫它擺脫困境，而私企就不能指望這樣的好事。銀行貸款給不同所有制企業(yè)所冒風險是不一樣的，只有消除了這種由所有制帶來的風險差別，銀行才能不歧視私有企業(yè)。因此，對銀行需要增加貸款給私企的激勵。其中之一是使其能獲得較高的回報。但大部分中國銀行是國有的，利潤激勵的成效不明顯。而且，金融部門的改革集中在減少不能按時償還的貸款的累積上。銀行只顧避免損失，對這種雖然有高回報但又要承擔高風險的方案不太感興趣。事實上，中央銀行要求所有銀行必須執(zhí)行所謂的“個人責任”政策，即貸方官員對貸款負個人責任。這樣也打消他們對私企放貸的積極性。另外，現(xiàn)在對貸款利率和手續(xù)費也有限制。盡管政府對其中的某些東西已逐漸放寬。對中、小企業(yè)貸款實行利率封頂，允許銀行對他們收取比規(guī)定高30％的利率，允許農(nóng)村信用合作社收取比規(guī)定高50%的利率。銀行已充分利用這種靈活的利率制度。但為鼓勵他們向私有企業(yè)放貸，利率需更靈活一些。期望政府進一步放寬限制，為中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）做準備。目前，銀行和信用社已經(jīng)找到創(chuàng)造性方法突破利率限制，比如要求補償金和
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