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2008年注會(huì)考試綜合題概述與解題技巧（一）
綜合題主要是測(cè)試考生分析問(wèn)題和處理問(wèn)題的能力，相對(duì)來(lái)說(shuō)難度較大，涉及的概念、計(jì)算公式較多。但由于綜合題的分?jǐn)?shù)在一份試卷中所占的份量一般較大（24%），必須予以足夠的重視。如果本類題你得分不多，要想通過(guò)考試就很困難。 所幸的是，在一門(mén)課程中，可作為綜合題的范圍較窄，易于把握（一般來(lái)說(shuō)，成功的考生可以在考前作出預(yù)測(cè)，并 且預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率在80%以上），你可以在考前進(jìn)行有針對(duì)性的訓(xùn)練。
一、綜合題答題的一般技巧如下：
�。ㄒ唬┰敿�(xì)閱讀試題。對(duì)于綜合題，建議你閱讀兩遍。經(jīng)驗(yàn)表明，這樣做是值得的。一方面，準(zhǔn)確理解題意，不至于忙中出錯(cuò)；另一方面，你還可能從試題中獲取解題信息。
（二）問(wèn)什么答什么。不需要計(jì)算與本題要求無(wú)關(guān)的問(wèn)題，計(jì)算多了，難免出錯(cuò)。如果因?yàn)檫@樣的錯(cuò)誤而被扣分豈不很可惜嗎？有些考生，把不要求計(jì)算的也寫(xiě)在答卷上，以為這樣能顯示自己的知識(shí)，寄希望老師能給高分。而事實(shí)上恰恰相反，大多數(shù)閱卷老師不喜歡這類“自作多情”的考生。另外，還會(huì)影響答題時(shí)間。
�。ㄈ┳⒁饨忸}步驟。綜合題每題所占的分?jǐn)?shù)一般較多，判卷時(shí)，題目是按步驟給分的。而我們有些考生對(duì)這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有引起足夠的重視，以致雖然會(huì)做但得分不全。這就是有些考生滿以為考得很好，而成績(jī)公布后卻分?jǐn)?shù)不高甚至還懷疑老師判卷有誤的一個(gè)重要原因。
（四）盡量寫(xiě)出計(jì)算公式。在評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中，是否寫(xiě)出計(jì)算公式是很不一樣的。有時(shí)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中可能只要求列出算式，計(jì)算出正確答案即可，但有一點(diǎn)可以理解：如果算式正確，結(jié)果無(wú)誤，是否有計(jì)算公式可能無(wú)關(guān)緊要；但要是你算式正確，只是由于代入的有關(guān)數(shù)字有誤而導(dǎo)致結(jié)果不對(duì)，是否有計(jì)算公式就變得有關(guān)系了。因?yàn)槟銓?xiě)出了計(jì)算公式，老師認(rèn)為你知道該如何做，怎么會(huì)不酌情給分呢？
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題1。
某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬(wàn)元；其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本60萬(wàn)元。
乙方案原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資65萬(wàn)元，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，流動(dòng)資金投資于完工時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資所需資金從銀行借款取得，年利率為8%，期限為7年。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，建設(shè)期2年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完華。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率33%，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%.要求：（1）計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。
（2）根據(jù)年投資回收額確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題1.「答案及解析」
�。�1）甲方案年折舊額=（100-5）÷5=19（萬(wàn)元）
CFAT0=-150（萬(wàn)元）
CFAT1-4=（90-60）×（1-33%）+19=39.1（萬(wàn)元）
CFAT5=39.1+5+50=94.1（萬(wàn)元）
NPV=-150+39.1×（P/A，10%，4）+94.1×（p/s，10%，5）
=-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209 =32.37（萬(wàn)元）
乙方案年折舊額=[120×（1+2×8%）-8]÷5=26.24（萬(wàn)元）
無(wú)形資產(chǎn)攤銷額=25÷5=5（萬(wàn)元）
CFAT0=-145（萬(wàn)元）
CFAT1=0 CFAT2=-65（萬(wàn)元）
CFAT3-6=（170-80-26.24-5-120×8%×（1-33%）+26.24+5+120×8%=73.78（萬(wàn)元）
CFAT7=73.78+65+8=146.78（萬(wàn)元）
NPV=-145-65× （P/S，10%，2） +73.78×（P/A，10%，4） ×（P/S，10%，2）） +146.78 ×（P/S，10%，7）
=-145-65×0.9264+73.78×3.1699×0.8264+146.78×0.5132 =69.9（萬(wàn)元）
甲、乙方案均為可行方案（2）甲方案投資回收額=32.37÷（P/A，10%，5）=8.54（萬(wàn)元）
乙方案投資回收額=69.9÷（P/A，10%，7）=14.36（萬(wàn)元）
所以，應(yīng)選擇乙方案。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.
某公司目前擁有長(zhǎng)期資金l億元，其中長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券500萬(wàn)元，留存收益及股本7500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：資金種類 籌資范圍 資本成本長(zhǎng)期借款 O—100萬(wàn)元 5% 100—400萬(wàn)元 7% 400萬(wàn)元以上 8%長(zhǎng)期債券 O-50萬(wàn)元 10%大于50萬(wàn)元 12%普通股 0—750萬(wàn)元 14% 750萬(wàn)元以上 16%現(xiàn)公司擬投資一新項(xiàng)目，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，該固定資產(chǎn)的原始投資額為200萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本2l萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為1萬(wàn)元。該公司所得稅稅率為34%.要求：（1）計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的資金邊際成本；（2）計(jì)算項(xiàng)目各年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；（3）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（4）評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.「答案及解析」
�。�1）長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)（5%）=100÷20%=500（萬(wàn)元）
長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)（7%）=400÷20%=2000（萬(wàn)元）
長(zhǎng)期債券的籌資突破點(diǎn)（10%）=50÷5%=1000（萬(wàn)元）
股票的籌資突破點(diǎn)（14%）=750÷75%=1000（萬(wàn)元）
邊際資本成本（0-500萬(wàn)元）=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%邊際資本成本（500—1000萬(wàn)元）=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%邊際資本成本（1000—2000萬(wàn)元）=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%邊際資本成本（2000萬(wàn)元以上）=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%（2）項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量年折舊額=（200-1） ÷10=19.9（萬(wàn)元）
=[90—21-19.9]×（1—34%）+19.9 =52.306（萬(wàn)元）
�。�3）計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-200+52.306×（P／A，12%，10）+1×（P／S，12%，10）
=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86（萬(wàn)元）
�。�4）結(jié)論：該項(xiàng)目可行。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.
某企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：項(xiàng)目 期末數(shù) 項(xiàng)目 期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 240 短期借款 46應(yīng)付票據(jù) 18應(yīng)付賬款 25長(zhǎng)期投資 3 預(yù)提費(fèi)用 7流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 96固定資產(chǎn)合計(jì) 65 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 32無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 12 股本 90資本公積 35留存收益 67股東權(quán)益合汁 192資產(chǎn)總計(jì) 320 負(fù)債及權(quán)益總計(jì) 320根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比。企業(yè)上年度銷售收入4000萬(wàn)元。
實(shí)現(xiàn)凈利100萬(wàn)元，支付股利60萬(wàn)元，普通股30萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股。預(yù)計(jì)本年度銷售收入5000萬(wàn)元。
要求回答以下各不相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題：（1）銷售凈利率提高10%，股利支付率與上年度相同，采用銷售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額；（2）假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)本年度銷售凈利率與上年相同，董事會(huì)提議提高股利支付率lO%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資20萬(wàn)元，你認(rèn)為是否可行？
�。�3）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利政策，預(yù)計(jì)本年度銷售凈利率提高lO%，采用銷售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額；（4）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利比例政策，預(yù)計(jì)本年度銷售凈利率與上年相同，采用銷售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額；（5）假設(shè)該公司股票屬于固定增長(zhǎng)股票，固定增長(zhǎng)率為5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%.貝他系數(shù)為2，股票市場(chǎng)的平均收益率為10.5%.計(jì)算該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率和該公司股票的價(jià)值。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.「答案及解析」
�。�1）
①預(yù)計(jì)留存收益增加額：預(yù)計(jì)銷售凈利率=100÷4000×（1+10%）=2.75%預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率=（5000-4000）÷4000=25%預(yù)計(jì)的留存收益率=1-60÷100=40%預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55（萬(wàn)元）
�、谟�(jì)算外部融資需求：外部融資額=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-55=8.75（萬(wàn)元）
（2）預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×100／4000×[1-60÷100×（1+10%）]=42.5（萬(wàn)元）
外部融資需求=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-42.5 =21.25（萬(wàn)元）>20萬(wàn)元，故不可行。
�。�3）預(yù)計(jì)銷售凈利率：100／4000×（1+lO%）=2.75%預(yù)計(jì)留存收益增加額：5000×2.75%-60=77.5（萬(wàn)元）
外部融資需求=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-77.5 =-13.75（萬(wàn)元），不需要外部融資。
�。�4）預(yù)計(jì)銷售凈利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.5%×（1-60%）=50（萬(wàn)元）
外部融資需求=（240+65）×1000-（18+25+7）×1000-50 =13.75（萬(wàn)元）
�。�5）該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率=6%+2×（10.5%-6%）=15%每股股價(jià)=60萬(wàn)元÷30萬(wàn)股=2（元／股）
該公司股票的每股價(jià)值：2×（1+5%）÷（15%-5%）=2l（元）
該公司股票的總價(jià)值=21×30=630（萬(wàn)元）
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題4.
A公司屬于基礎(chǔ)設(shè)施類上市公司（以下稱“A公司”），經(jīng)省級(jí)人民政府推薦，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，有關(guān)內(nèi)容如下：（1）A公司擬申請(qǐng)發(fā)行11000萬(wàn)元、5年期可轉(zhuǎn)換公司債券，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率按現(xiàn)行銀行同期存款利率4.5%執(zhí)行。該公司經(jīng)審計(jì)的最近三年的有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元年度 2003、3、31 2002、12、31 2001、12、31 2000、12、31總資產(chǎn) 56300 54500 46400 43400負(fù)債 19000 18000 13000 12500凈利潤(rùn) 800 3100 2500 2300凈資產(chǎn)收益率2.14% 8.49% 7.49% 7.44%股東權(quán)益 37300 36500 33400 30900（2）2003年3月31日負(fù)債含2002年6月18日發(fā)行的3000萬(wàn)元、3年到期一次還本付息債券；（3）2002年12月31日的普通股股數(shù)為10000萬(wàn)股；（4）2003年7月3日該公司為了減少注冊(cè)資本，回購(gòu)本公司股票600萬(wàn)股（每股回購(gòu)價(jià)格為5元）；（5）2003年10月2日持有該上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券的投資者按約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格（每股8元的轉(zhuǎn)化價(jià)格）將其持有的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為普通股，已知該批可轉(zhuǎn)換公司債券的賬面價(jià)值為3060萬(wàn)元，面值為3000萬(wàn)元（每張債券的面值為100元）；（6）2003年4月1日-2003年12月31日實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元；（7）2003年12月31日該公司派發(fā)現(xiàn)金股利500萬(wàn)元。
要求：根據(jù)上述內(nèi)容，分別回答下列問(wèn)題：（1）根據(jù)該公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司是否符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件？并說(shuō)明理由。
�。�2）該公司回購(gòu)本公司股票是否符合法律規(guī)定？并說(shuō)明理由。
�。�3）計(jì)算2003年該公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股股利；（4）假設(shè)該公司2003年12月31日的市凈率為1.6，公司股票為固定增長(zhǎng)股票，股利固定增長(zhǎng)率為6%，計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率；（5）假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，該公司股票的貝他系數(shù)為1.2，結(jié)合上面（4）計(jì)算確定市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率。
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