基金砸盤并非為股民著想

基金要跑，市場(chǎng)要穩(wěn)。這是一個(gè)嚴(yán)重的沖突。2007年的大牛市一過(guò)，基金不僅由“賺錢機(jī)器”變成了“不良資產(chǎn)”，而且還由“市場(chǎng)穩(wěn)定器”變成了“砸盤者”。這究竟說(shuō)明了什么？

　　其實(shí)，只要稍稍翻一翻老賬就不難得知，基金的“賺錢效應(yīng)”，充其量不過(guò)是“靠天吃飯”的結(jié)果�；�金的“天”，就是政策市。政策市利好股市或偏好基金，基金就神氣活現(xiàn)。一旦政策市變臉，基金的日子就沒法過(guò)了。

　　奇怪的是，日子沒法過(guò)的基金不是窮則思變，反而還砸盤。一開始人們或許還以為基金要挾政策是為民請(qǐng)命，后來(lái)看看不對(duì)了。為什么管理層管了大小非減持也降了印花稅，基金還在不依不饒地砸盤呢？于是，問(wèn)題就又回到了基金自己的身上。問(wèn)題是為什么基金在6000點(diǎn)上下還一個(gè)勁地建倉(cāng)守倉(cāng)，而到了3000點(diǎn)左右卻不想抄底反而還以當(dāng)“范跑跑”為榮呢？

　　基金，這里指的是被冠有證券投資基金稱號(hào)的公募基金，從一開始被作為“穩(wěn)定器”投放市場(chǎng)以來(lái)，就是為承接以國(guó)企為主的企業(yè)上市融資擴(kuò)容服務(wù)的。雖然目前上市的企業(yè)逐漸淡化了國(guó)企色彩，但是，原來(lái)的那一套供應(yīng)學(xué)派的計(jì)劃平衡邏輯，不僅依然支配著基金的發(fā)行，而且，新發(fā)行和放行的基金，也依然保持著原來(lái)的那一套跟上市公司“你中有我，我中有你”的交叉持股、互惠互利的利益模式。這就使得這些公募基金從其呱呱墜地起，就患上了六神無(wú)主“國(guó)企病”：基金可以為了吃新股申購(gòu)的配額偏飯，而用不計(jì)成本的倉(cāng)位去進(jìn)行利益交換；可以為了獲得某些上市公司對(duì)基金的股權(quán)投資，而不惜充當(dāng)背叛散戶同盟的猶大；也可以為了基金公司管理費(fèi)的水漲船高，而不顧一切地追漲殺跌個(gè)不停；可以為了對(duì)非分利益的追求，而闖新股申購(gòu)的紅燈、建自己的老鼠倉(cāng)，甚至對(duì)私募基金明修棧道暗渡陳倉(cāng)，其原因豈不都在于一個(gè)“公”字？

　　一個(gè)說(shuō)不清道不明的“公”字，其實(shí)對(duì)于基金來(lái)說(shuō)并不是公有制性質(zhì)的標(biāo)志，相反，恰恰掩蓋了基金對(duì)于公共信托責(zé)任的缺失——在基金的辭典里，不僅從來(lái)沒有過(guò)基金持有人的利益，“公”字當(dāng)頭在基金那里，反而常常成為為其背叛基金持有人利益的行為進(jìn)行辯護(hù)的借口。當(dāng)基金的設(shè)立和增發(fā)不是為了配合IPO或再融資，就是成為某些利益團(tuán)體爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額或話語(yǔ)權(quán)的工具，而基金的盈虧則離基金持有人的利益越來(lái)越遠(yuǎn)，離基金經(jīng)理人的利益主張?jiān)絹?lái)越近的時(shí)候，人們終將逐漸地明白過(guò)來(lái)：原來(lái)，基金的利益或者說(shuō)基金所代表的利益和基金持有人的利益并不是一回事，這才是全部問(wèn)題的真正要害。

　　其實(shí)，基金的越虧越砸盤，砸的也許并不是非理性，而是有其自己的小算盤的。如果有朝一日公募基金也來(lái)個(gè)私有化，誰(shuí)還能說(shuō)得清其今天的越虧損不是明天的越光榮？

　　如果基金們的砸盤不過(guò)是不想過(guò)包括基金持有人在內(nèi)的廣大投資者共贏共和的大日子，而只是想過(guò)利益攸關(guān)的少數(shù)利益團(tuán)體和利益中人的小日子，那么，對(duì)于一向用“講政治”、“講大局”的邏輯來(lái)大力發(fā)展基金的管理層來(lái)說(shuō)，不啻是一個(gè)莫大的諷刺。

　　在筆者看來(lái)，對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，對(duì)基金持有人的信托責(zé)任負(fù)責(zé)才是最大的政治和最大的大局。如果“講政治”、“講大局”講不到這個(gè)點(diǎn)子上，不僅無(wú)濟(jì)于事，弄得不好，還有可能南其轅而北其轍，依然回到原來(lái)的老路上去。這就是值得擔(dān)心的了。

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