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日幣貶值的利弊
對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，本次貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值前提可能還不是日元，而是美元。日元不可以左右亞洲貨幣市場(chǎng)，更不可能左右全球貨幣市場(chǎng)，只有美元能左右全球貨幣市場(chǎng)，因?yàn)槊涝罱恢贝嬖谏祫?shì)頭。
——中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng) 陳鳳英
亞洲已經(jīng)集體落入美元陷阱，要高度警惕美元過(guò)快升值，本幣過(guò)快貶值，從而導(dǎo)致金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。美元的升值和貶值都不是其他國(guó)家說(shuō)了算的，其他國(guó)家只能隨之作出反應(yīng)。
——中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任 江涌
新聞背景
自安倍推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”以來(lái)，日元一直處于下滑態(tài)勢(shì)。隨著去年美元全線反彈，日元跌勢(shì)變得更明顯。6月5日，美元兌日元?jiǎng)?chuàng)下13年高點(diǎn)。
一些人士擔(dān)心，日元最新一輪跌勢(shì)可能會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響。英媒認(rèn)為，日元貶值致亞洲“貨幣戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)上升，韓國(guó)、印尼、印度等國(guó)都準(zhǔn)備讓本國(guó)貨幣貶值。本期圓桌會(huì)議，我們特邀兩位專家對(duì)亞洲貨幣是否競(jìng)相貶值問(wèn)題進(jìn)行探討。
“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”
依賴日元貶值
廣州日?qǐng)?bào)：對(duì)日本來(lái)說(shuō)，日元貶值利弊如何?
陳鳳英：3年前日本開(kāi)始推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，第一支箭就是量化寬松。從那時(shí)開(kāi)始，日元就不斷貶值，所以日元貶值始于“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”推行。最近貶值可能與美元很可能逐步走穩(wěn)甚至升值相關(guān)，相對(duì)地，其他貨幣就得貶值，其中就包括日元。日本經(jīng)濟(jì)走勢(shì)最近表現(xiàn)較好，第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%，其中日元貶值當(dāng)然是一個(gè)原因。另一個(gè)重要原因是，自去年APEC會(huì)議后，中日關(guān)系有所改善，日本在吸引中國(guó)游客方面采取了許多措施，導(dǎo)致大量中國(guó)游客到日本旅游和采購(gòu)。
江涌：“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”之所以依賴日元貶值，是打算通過(guò)發(fā)行更多日元，讓持有日元的人手中貨幣貶值，然后再通過(guò)政府舉債增加政府投資，這樣可以提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，由于日元貶值，日本商品出口更有競(jìng)爭(zhēng)力，到日本旅游更實(shí)惠，從而提升日本經(jīng)濟(jì)活力。然而，因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)周期性、結(jié)構(gòu)性和系統(tǒng)性基本未變，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”效果有限。就結(jié)構(gòu)性而言，諸如老齡化和少子化的社會(huì)問(wèn)題，使日本在經(jīng)濟(jì)上難有大作為;就系統(tǒng)性而言，日本在國(guó)際分工中所處的地位很難改變。隨著生產(chǎn)向海外轉(zhuǎn)移，其經(jīng)濟(jì)已形成通過(guò)投資而非貿(mào)易賺錢(qián)的新結(jié)構(gòu)，日元貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)有限。
日元貶值并非無(wú)底線
廣州日?qǐng)?bào)：有報(bào)道稱，日本將進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松政策，日元貶值有沒(méi)有底線?
陳鳳英：這就要看它的通貨膨脹情況。如果通貨膨脹程度低，就還有量化寬松的空間，反之，就沒(méi)有空間。因?yàn)槿毡具�面臨一個(gè)債務(wù)問(wèn)題，通貨膨脹以后所付利息的成本會(huì)很高。
所以，我不認(rèn)為日本還會(huì)無(wú)限量地量寬。日本第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%已經(jīng)很不錯(cuò)，但這是特殊情況。對(duì)日本來(lái)說(shuō)，量化寬松只是權(quán)宜之計(jì)。當(dāng)常規(guī)手段失靈以后，非常規(guī)手段就會(huì)慢慢積累，但這個(gè)過(guò)程終歸要結(jié)束。
江涌：就像我剛才說(shuō)的，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”效果有限，日元貶值應(yīng)該有底線。至于什么時(shí)候收手，我們只能拭目以待。
存在競(jìng)爭(zhēng)性貶值可能
廣州日?qǐng)?bào)：日元貶值會(huì)否導(dǎo)致亞洲“貨幣戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)上升?
陳鳳英：我認(rèn)為，亞洲貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值客觀存在，但“貨幣戰(zhàn)”是國(guó)家層面的事。之所以采取競(jìng)爭(zhēng)性貶值，首先是為了自身的商品出口時(shí)更有競(jìng)爭(zhēng)性，更能吸引外資進(jìn)入。
對(duì)亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，本次貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的前提，可能還不是日元，而是美元。我一直認(rèn)為，日元不可以左右亞洲貨幣市場(chǎng)，更不可能左右世界貨幣市場(chǎng)，只有美元能左右貨幣市場(chǎng)，因?yàn)槊涝罱恢贝嬖谏祫?shì)頭。相較于美元而言，其他貨幣都在貶值。當(dāng)然，日元貶值幅度更大。人們可能會(huì)說(shuō)，既然日本產(chǎn)品便宜，為什么我的產(chǎn)品要貴呢?于是，其他國(guó)家貨幣相應(yīng)就貶值。但亞洲貨幣還是盯住美元，因?yàn)閬喼薏皇侨赵獏^(qū)，而是美元區(qū)，只不過(guò)日本做了一個(gè)不好的“帶頭效應(yīng)”。
江涌：貨幣漲跌很正常，特別是日元兌美元，總會(huì)出現(xiàn)周期性漲跌。就目前情況而言，日元貶值可能帶來(lái)亞洲貨幣貶值，于是有人擔(dān)心出現(xiàn)“貨幣戰(zhàn)”。東亞很多國(guó)家其實(shí)和日本采取的是同一種發(fā)展模式，也是低匯率政策，基本都是首先發(fā)展廉價(jià)加工制造業(yè)，然后通過(guò)低匯率贏得國(guó)外市常這個(gè)模式首先被日本推行，然后通過(guò)所謂“雁陣模式”傳給其他亞洲國(guó)家。
因此，日元貶值會(huì)向其他國(guó)家傳導(dǎo)，特別是和日本構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家，因此，很多人擔(dān)心“貨幣戰(zhàn)”很自然。如果日元貶值幅度過(guò)大，很可能在東亞引起新一輪貨幣貶值，類似情況1997年和2008年出現(xiàn)過(guò)。1997年，當(dāng)時(shí)日元大幅貶值，亞洲貨幣匯率競(jìng)爭(zhēng)力低迷，最終引爆亞洲貨幣危機(jī)。
中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)不應(yīng)
求助貨幣貶值
廣州日?qǐng)?bào)：如果亞洲存在“貨幣戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)如何應(yīng)對(duì)?
陳鳳英：我不主張通過(guò)貨幣貶值進(jìn)行國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，我們已是第一大商品貿(mào)易出口國(guó)，競(jìng)爭(zhēng)性貶值完全不可能拉動(dòng)出口。
目前，我們的勞動(dòng)力成本在上升，市場(chǎng)份額又已經(jīng)很大，如果從提高產(chǎn)品質(zhì)量和效益上競(jìng)爭(zhēng)，取得成功的可能性可能更大。也就是說(shuō)，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“中低”走向“中高”，講品牌效應(yīng)，“以質(zhì)取勝”可能是關(guān)鍵。
所以，我個(gè)人認(rèn)為，中國(guó)不要通過(guò)人民幣貶值的方式和除了美國(guó)外的其他國(guó)家搞競(jìng)爭(zhēng)。我一直主張推動(dòng)人民幣國(guó)際化，通過(guò)中企“走出去”參與競(jìng)爭(zhēng)，包括國(guó)外投資和運(yùn)營(yíng)，加強(qiáng)我們中間產(chǎn)品的出口，這樣，就會(huì)提升我們?cè)趪?guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。
江涌：當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)不好時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)一種“羊群效應(yīng)”，你不逃就會(huì)被踩死，誰(shuí)不參與誰(shuí)輸，所以，中國(guó)很難置身事外。當(dāng)然，這是一個(gè)沒(méi)有贏家的游戲。需要注意的是，在以美元為核心的國(guó)際金融體系中，其他國(guó)家的金融財(cái)富不可避免會(huì)遭遇“美元陷阱”。
亞洲已經(jīng)集體落入過(guò)“美元陷阱”，要高度警惕美元過(guò)快升值、本幣過(guò)快貶值，防范金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。美元的升值和貶值，都不是其他國(guó)家說(shuō)了算，只能隨之作出反應(yīng)。可以說(shuō)，很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都“從屬于”美國(guó)，因?yàn)闊o(wú)法撼動(dòng)現(xiàn)有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序。
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