資本結構和委托代理問題的研究

【內容摘要：】 近年來，隨著我國現(xiàn)代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化，委托代理問題和資本結構改革成為我國經濟體制改革中的兩個關鍵問題，受到社會各界的廣泛關注。本文作者將針對當前資本結構在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎上，將這兩方面結合起來進行研究。作者希望通過對資本結構和委托代理問題涵義的介紹，對委托代理問題與資本結構理論發(fā)展的分析，針對我國企業(yè)的現(xiàn)狀，對委托代理問題和資本結構之間的關系進行探討，從而得出優(yōu)化資本結構，降低代理成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化的結論。

一、引言

近年來，隨著我國現(xiàn)代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化，委托代理問題和資本結構改革成為我國經濟體制改革中的兩個關鍵問題，受到社會各界的廣泛關注。目前我國學術界在委托代理問題研究方面已經取得了很多的成果，對資本結構的討論更是如火如荼，但大多數(shù)只是針對其中的一個問題進行討論，將二者有機地結合在一起的研究還是比較欠缺，因此本文作者將針對當前資本結構在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎上，將這兩方面結合起來進行研究。作者希望通過對資本結構和委托代理問題涵義的介紹，對委托代理問題與資本結構理論發(fā)展的分析，針對我國企業(yè)的現(xiàn)狀，對委托代理問題和資本結構之間的關系進行探討，從而達到優(yōu)化資本結構，降低代理成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

在中國經濟體制改革中，一向作為中國經濟中流砥柱的國有經濟首當其沖，國有企業(yè)的轉制，以及上市公司中國有股的減持，同時又要防止在改革過程中國有資產的流失等等一些問題，都涉及到國家這個委托人與企業(yè)受托人之間的利益關系，同時深層次講必將影響到企業(yè)資本結構以及產權結構的改變。國家在探索優(yōu)良的改制途徑，企業(yè)力求取得優(yōu)良的績效，這兩方面都與本文的主題有莫大的聯(lián)系。

  而一向作為中國經濟生力軍的中小企業(yè)，在發(fā)展中遇到了前所未有的困難，其中尤為突出的是蘇南模式鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在20世紀90年代后期的沒落。追根求源，關鍵在于企業(yè)經營體制的陳舊，以及政府機制過多干預，家族制企業(yè)的管理體制的局限。這種種情況無不涉及產權機制的不夠明了，代理關系的疏落，資本結構的不合理。

二、委托代理問題

   （一）委托代理關系

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